Prospect Capital Trading zu tiefen Rabatt auf NAV - Falling Messer oder Screaming Kaufen von SeekingAlpha. 18. Juni 2015, 07:07:26 PM EDT Ab diesem Schreiben ist Prospect Capital (PSEC) - ein großes, öffentlich gehandeltes Geschäftsentwicklungsunternehmen mit einem Marktkapital von ungefähr 2,6 Milliarden - die Börsen, die Junge du jour peitschen. Ein Beobachter nennt es den am meisten gehaßten Bestand an der Wall Street. Zwar gibt es einige legitime Kritik zu erheben, ich glaube, sie sind sehr übertrieben. Dank dem 30-prozentigen Free-Fall des Aktienkurses von seinem 52-Wochen-Hoch lag eine Verlagerung zwischen dem Nettoinventarwert des Prospect Capitals-Portfolios und dem Preis, zu dem die Anleger tatsächlich den Markt kaufen oder verkaufen. Und die Verlagerung ist riesig: Die PSECs-Aktie notiert derzeit fast 30 Prozent unter dem aktuellen Nettoinventarwert der Wertpapiere des Portfolios. (27 Prozent, ab diesem Schreiben). Aber zuerst, lassen Sie die Zahlen laufen: Prospect Capital derzeit Trades bei 7,65, die es auf ein p / e Verhältnis von 8,34x ab dem Markt schließen am 17. Juni setzt. Das Unternehmen kürzte vor kurzem seine monatliche pro Aktie Dividenden von 11 Cent pro Aktie auf 8,3 Cent pro Aktie am Ende des Jahres 2014. Das dauert es zu einer jährlichen Dividende von 99,6 Cent pro Aktie oder ein Dollar, wenn youre ein Runder. Damit liegt die aktuelle Dividendenrendite bei 13,1 Prozent - ziemlich verlockend - in einer Zeit, in der die 10-jährige Schatzkammer 2,38 Prozent und die SampP 500-Dividendenrendite nur 1,94 Prozent beträgt. Seine nie einen Spaß Ausschneiden einer Dividende, und das ist besonders wahr für BDCs, die in der Regel im Besitz von Menschen, die exzellent empfindlich auf Einkommen sind. Immerhin, das ist der Grund, warum theyre angezogen BDC-Fahrzeuge in den ersten Platz, die wie Immobilien-Investment-Trusts sind Pass-Through Entities gesetzlich erforderlich, um 90 Prozent des Einkommens an ihre Aktionäre zu übergeben oder verlieren ihre günstigen Steuerstatus. Das heißt, solange sie Kick 90 Prozent ihrer Investitionen Erträge an die Aktionäre, müssen sie nicht zahlen die hohe US-Körperschaftssteuer von 35 Prozent. Das ist ein süßes Geschäft für Einkommen-fokussierte Investoren. Und der Unterschied zwischen der steuerlichen Struktur eines BDC und einer seiner C-Corporation Portfolio-Komponenten Unternehmen ist ein wichtiger Aspekt - wie wir gleich sehen werden. Warum also haben die Anleger den PSEC-Anlegern ein solches Pudel gegenüber ihrem NAV - und relativ zu ihren öffentlich gehandelten BDC-Kollegen - zuerkannt? Ist es gerechtfertigt, wenn ein 30-prozentiger Rabatt gerechtfertigt ist, muss ein erhebliches Risiko bestehen Des Zusammenbruchs, des Konkurses oder eines großen Bewertungsskandals, der die Preisbildung der gesamten Anlageklassen in Frage stellen würde. Wenn seine nicht gerechtfertigt, auf der anderen Seite, dann ist nicht PSEC ein schreiender Kauf PSEC wurde aus ein paar Gründen geschlagen - zuletzt und am spektakulärsten mit einem Artikel von Jordanien Wathen, können Sie vertrauen PSECs Accounting Dieses Stück machte eine Reihe von Vorwürfen Der Rechnungslegung sleight-of-Hand gegen die PSEC-Management-Team. Aber das Stück ist verschwunden, ohne eine Spur, die von Investopedia. Com (ab diesem Schreiben, hat Investopedia nicht auf E-Mails beantwortet Antwort, und Jordan Wathen informiert mich über Twitter, dass er nicht bewusst war, dass sein Stück wurde abgenommen). PSECs Kritiker, einschließlich Charles Gooch, Schreiben für Seeking Alpha. Heben die folgenden Punkte: Das Unternehmen nur die Dividende geschnitten. PSEC schnitt es innerhalb einer Woche nach seiner jährlichen Hauptversammlung im Dezember 2014 ab. In ihrem jüngsten Ergebnisbericht verpasste das Nettoinvestitionsergebnis die Dividendenschwelle nur knapp. Das Ergebnis je Aktie ist zurückgegangen, teilweise aufgrund der Renditekompression, da mehr Kreditgeber in diese Nische auf den Kreditmärkten eindringen. Alle gültigen Punkte. Und BDC Buzz, ein häufiger Beitrag zu Seeking Alpha. Klang eine besondere Vorsicht im Mai. Darüber hinaus hat der Colorado Wealth Management Fund einige Ausgleichsprobleme geprüft, dass das Management gut bezahlt wird, auch wenn die Aktienkurse weiter sinken, dank der Gebühreneinnahmen. Mehr zu mindestens einigen dieser Gebührenregelungen unten. Allerdings schlägt Colorado Wealth Management Vermeidung der Aktie, weil es einfach nicht sehen einen Weg, um die Interessen der Verwaltung und der Aktionäre mit Gebühreneinnahmen so einen wesentlichen Teil der Management-Kompensation vollständig auszurichten. Aber Wathen ging weiter in seine Kritik, aber - und seine Kritik waren spezifisch genug, um eine weitere Prüfung zu rechtfertigen. Er macht die folgenden Aussagen. Kranke adressiere jeder, seinerseits. 1.) Belastung: Das PSEC-Managementteam hat eine Reihe von Verwaltungsaufwendungen für die Portfoliounternehmensbücher und für sich genommen verlagert - was zu einer künstlichen Erhöhung der Nettoerträge führte. Analyse: Das ist kein Fehler, es ist ein Feature. Der Grund liegt in der Steuerarbitrage: Jedes Mal, wenn Sie eine Muttergesellschaft, die eine Pass-Through-Einheit und eine Tochtergesellschaft, die eine C-corp ist. Möchten Sie den Administrationsaufwand auf die C-Corp drücken. alles andere ist gleich. Heres, warum: Die Kosten geschehen entweder Weg. Aber der Steuerabzug für diese Kosten hat auch Wert. Wenn Sie die Kosten für die Pass-Through Entitys Bücher zu halten, obwohl, verschwenden Sie den Wert des Steuerabzugs. Sie können nur den Vorteil des Steuerabzugs nutzen, wenn Sie die Kosten für die Tochtergesellschaft C-corporations Bücher platzieren. Sie ziehen den Aufwand für das Ergebnis auf ihrem Niveau ab. Die PSEC kann ihre Verwaltungskosten nicht auf ihre eigene Ebene abziehen, da auf ihrem Niveau kein steuerpflichtiges Einkommen zu verzeichnen ist. Wenn Sie eine Admin-Gebühr ohnehin zahlen müssen, ist es besser, es aus steuerpflichtigem Einkommen zu bezahlen als aus steuerfreien (Pass-through) Einkommen. Es senkt Ihre gesamte Steuerrechnung. Es gibt auch hier eine zweite Stufe der Arbitrage: Wenn die Pass-Through-Instanz (wie PSEC) nur einen Teil des Portfoliounternehmens besitzt, dann wollen Sie keinen Verwaltungsaufwand für die Bücher der Muttergesellschaft, wenn möglich. Wenn Sie die Kosten für die Tochtergesell - schaften stellen, müssen die anderen Eigentümer ihren angemessenen Anteil an den Verwaltungskosten bezahlen. Wenn Sie die Kosten auf der BDC-Ebene zu halten, verlieren Sie nicht nur die Vorteile der Steuerabzug gegen Körperschaftsteuer, sondern auch Sie bezahlen die Fracht für die anderen Aktionäre einer Portfolio-Unternehmen, für die Sie nicht halten 100 Prozent der Stock. 2.) Gebühr. Der Anteil der Portfoliounternehmen erhöhte sich von 14 Prozent im Jahr 2012 auf 35 Prozent im Geschäftsjahr 2014 auf 50 Prozent im 3. Quartal 2015. Analyse: True, so weit es geht. Allerdings, je mehr Overhead können Sie auf die Bücher Ihrer profitablen Portfolio-Unternehmen, desto besser, aus den oben beschriebenen Gründen zu drücken. Sie könnten das Argument, dass eine solche Vereinbarung dient auch dazu beitragen, Manager-Kompensation, wie Wathen tut. Aber in einem Standard 2 und 20 Entschädigung Anordnung ist der schlimmste Fall, dass die Investoren zahlen irgendwo unter 22 Prozent an PSECs Manager zu sparen 35 Prozent in marginalen Körperschaftssteuern. Id nehmen dieses Geschäft jeden Tag der Woche. Sie könnten argumentieren, dass 2 und 20 zu hoch ist, aber das ist eine ganz andere Konversation und ist nicht spezifisch für PSEC. 3.) Gebühr: In mindestens zwei Fällen - Airmail und Ajax Rolled Ring Verstärker Maschine, PSEC verdiente eine 20-prozentige Umstrukturierung Gebühr im Zuge der Ausstieg aus diesen beiden Unternehmen. Analyse: Hier geht es darum, ob die 20 Prozent, die das PSEC-Managementteam für seine Bemühungen bei der Suche nach Käufern für diese beiden bescheidenen Unternehmen erwarb, übertrieben war, unter Berücksichtigung der verfügbaren Alternativen. Im Wesentlichen handelte es sich bei PSEC um einen eigenen Broker im Auftrag von PSEC und anderen Aktionären von Airmail und Ajax, und es brachte einige schwere Bling-Folgen ein: 600.000 aus dem Airmail-Geschäft und weitere 400.000 von Ajax. War das übertrieben gut, sind die meisten zufälligen Beobachter zu sehen, die Standard-Investment-Banking-Kommission von rund 7 Prozent geworfen herum. Aber diese sind viel kleiner, weniger flüssig, nicht öffentlich gehandelt zu Beginn und viel schwieriger zu platzieren. Goldman Sachs wird nicht in diesem Raum spielen. Ive gesehen Broker Aufladen 15-17 Prozent auf ähnliche untraded und illiquide Unternehmen. So während 20 Prozent scheint erhöht, es scheint nicht exorbitant so. 4.) Belastung: Die PSEC hat einen Anteil von 50 Millionen an Edmentum zu 86 Prozent des Nominalwertes getragen, während andere BDCs auf 52,5 Prozent oder weniger lagen. In ähnlicher Weise hat PSEC ein Darlehen an Targus mit 89,9 Prozent des Kapitals, während ein anderes BDC markiert es auf 81,5 Prozent. Analyse: Prospect Capital Management schätzt nicht sein eigenes Vermögen - und wir sollten auch keine Investmentgesellschaften und BDCs dazu ermutigen. Die Möglichkeiten zur Aktienmanipulation sind einfach zu groß. Im Fall des PSEC-Falles stellt das Unternehmen zwei unabhängige externe Beratungsfirmen ein, die für die Berichterstattung mit dem Asset-Pricing arbeiten: Lincoln International, das 1996 gegründet wurde, und Gifford Fong Associates, das seit 1974 bei ihm ansässig ist Hoch illiquide, spärlich gehandelte Anleihen, wissen Sie nie sicher, was Sie haben, bis Sie eine tatsächliche Arles-Länge-Transaktion mit echtem Geld haben. Aber einer der Gründe, BDCs kann Geld verdienen und bezahlen über-Markt-Renditen auf Schulden ist aufgrund einer illiquidity Rabatt kleinere Emittenten müssen routinemäßig geben, um Finanzierung zu erhalten. Lincoln und Gifford Fong arent die einzigen Unternehmen in der Bewertung Geschäft, mit einem langen Schuss. Aber ebenso wie verschiedene Sell-Side-Analysten kommen mit verschiedenen Zielpreisen für Aktien, ist es kaum skandalös, dass verschiedene BDCs markieren Vermögenswerte auf ihre Bücher auf verschiedenen Ebenen. Dies würde auch ohne Intervention auf Seiten der BDC oder anderer Fonds geschehen, die diese Bewertungsgesellschaften einstellen. Dennoch, wenn BDCs sind routinemäßig überschreiben ihre Drittanbieter, unabhängige Bewertungs-Unternehmen, das ist nicht etwas, was gut für die Industrie als Ganzes. So wäre es zum Beispiel für Insider sehr einfach, große Stücke eines Portfolios direkt vor einem Insider-Kauf zu markieren, um im nächsten Bericht nur auf die höhere unabhängige Bewertung zu verweisen. Hallelujah Sein ein Wunder Alles sagte, ich dont setzen zu viel Vorrat in Wathens spezifische Ansprüche hier. Aber die breitere Kritik ist sicherlich fair - wir haben nicht ganz NII Deckung der Dividende und theres einiges an Risiko natürlich in ein Portfolio von kleinen Unternehmen Schulden und Eigenkapital gebaut. Prospect liebt es, relativ ältere Tranchen zu kaufen, um den Rand der Portfolio-Volatilität zu nehmen. Darüber hinaus weisen die Bullen darauf hin, dass die Schuldenallokation der PSEC durch eine Zinserhöhung nicht schrecklich beeinträchtigt werden sollte: Von ihren verzinslichen Vermögenswerten sind 89 Prozent von ihnen variabel verzinslich im Gegensatz zu festen Zinsen. Auf der anderen Seite, 89 Prozent der PSECs eigenen Schulden sind Festzins. Eine Erhöhung der Zinsen würde theoretisch einfach die Spread erweitern, die sie auf Kreditaufnahmen verdient. Aber das macht das Risiko nicht verschwinden. Einige ihrer Portfoliounternehmen könnten selbst Zinsrisiken auf individueller Unternehmensebene haben. Allerdings bin ich nicht so besorgt über eine Zinsspitze als ein gesamtwirtschaftlicher Abschwung, der für die Sub-Micro-Cap und die Startup-Welt gefährlicher ist als das Zinsrisiko. Schließlich können Sie eine Zinserhöhung überleben, wenn Sie Hebelwirkung auf ein überschaubares Niveau halten. Aber kein Unternehmen kann lange überleben ihre Aufträge trocknen und wichtige Kunden, Gläubiger und Verkäufer gehen aus dem Geschäft. Auf der Suche nach mehr BDC-Raum, waren auch auf jeden Fall sehen einige Verdienste Kompression als die Expansion wird reifer, und mehr Kreditgeber für den Zugang zu diesen Märkten konkurrieren. Zum Beispiel macht das Crowdfunding-Modell immer mehr Eindrücke in traditionelle Wagniskapital - und Privatplatzierungsräume, die historisch von BDCs bedient werden und nunmehr um die besten Chancen konkurrieren müssen. In gewisser Weise wurde das einfache Geld bereits gemacht. Die bullish Fall für PSEC ist einfach: Die Aktie ist bei 73 Cent auf den Dollar zu verkaufen. In der Theorie, wenn Sie es morgen liquidiert, machen Sie 27 Prozent, auch wenn Sie nie eine einzige Dividende gesammelt. Das ist gerade-voraus, halten-es-einfach-dumm, plain-Vanille Wert investieren. Inzwischen erhalten Sie 13 Prozent pro Jahr zu warten, bis der Markt in die Sinne kommt - entweder durch eine vollständige Liquidation (genießen Sie die Faust der illiquiden Wertpapiere, Sauger) oder eine Reversion auf den Mittelwert (PSEC hat eine Geschichte des Handels ungefähr gleichmäßig Mit NAV und sogar zu einem Prämie für einen Großteil seiner Geschichte). Ihr Abwärts-NAV-Risiko ist über das, was youd mit einem hoch-ertragreichen Portfolio zwischen dem 7- und 8-fachen Gewinn erwarten. Wenn Sie nervös sind über eine bevorstehende wirtschaftliche Abschwung thats gehen, um die Eingeweide aus ganz kleinen Unternehmen zu reißen, oder Ihre Investitionsstrategie hängt ganz von Kapitalwachstum und youre nicht über aktuelle Einkommen betroffen sind, ist PSEC wahrscheinlich nicht für Sie. Jedoch bei einem 30-Prozent-Rabatt und einem monatlichen Gehaltsscheck, theres eine schöne Marge der Sicherheit eingebaut, um die Aktie auf diesen Ebenen. Bulls wird auch darauf hinweisen, dass es erhebliche Insider-Besitz, was gut ist - und der CEO John Barry, kaufte mehr als 272.000 Aktien in zwei Transaktionen in dieser Woche zwischen 7,32 und 7,58 ein Pop. Das ist eine Investition von über 2 Millionen. Der CFO Brian Oswald kaufte auch 65.000 Aktien letzte Woche bei 7.27 pro Aktie. Manche nennen das Fenster-Dressing, aber wenn es ist, wäre es teuer Fenster Dressing in der Tat, wenn die Bären richtig sind. Auf der anderen Seite gehen die Kapitäne oft mit ihren Schiffen unter. Das PSEC-Managementteam möchte den Rabatt gern einschränken, ebenso wie die derzeitigen Aktionäre. Die theoretisch ideale Möglichkeit wäre, ein substanzielles Rückkaufprogramm einzuleiten. Allerdings sind Theorie und Realität unterschiedliche Dinge. Das Unternehmen verfügt derzeit über ein Investment Grade Rating von Standard amp Poors. Es möchte es behalten. Es hält die Kosten des Kapitals nach unten, und itd wie dieses Kapital nutzen, um zukünftige Investitionen zu machen. Aber die Fähigkeit des Unternehmens, Mittel für einen Rückkauf zu beschaffen, ist begrenzt, weil eine solche Anstrengung zu Recht oder zu Unrecht das Investment-Grade-Rating gefährden könnte. Der übliche Standard für eine Investment-Grade-Rating ist 85 Prozent Schulden-to-Equity, und in seiner aktuellen DTE von 81 Prozent am Ende des ersten Q1, PSEC nicht so viel Headroom - obwohl es hat einige seiner Fundraising Munition in letzter Zeit , Wodurch die Hebelwirkung für höhere Erträge über Investmentgeschäfte gesteigert werden kann. Können Sie argumentieren, dass die Aufnahme der Kredit-Hit lohnt sich sicher, auf einem gewissen Niveau könnte es sich lohnen den Hit, wenn der Rabatt wird tief genug und das Kapital zur Verfügung steht. Aber eine Bonität, einmal verloren, ist sehr schwer wieder zurück zu bekommen. Inzwischen wird jede nicht öffentlich nicht gehandelte Sicherheit im Portfolio unabhängig von einem Drittunternehmen bewertet. Theres nicht so viel Gelegenheit für das Management zu bewusst überbewertet NAV. Also, wenn Sie glauben, in das Prinzip der Reversion auf den Mittelwert im Laufe der Zeit, dieser Rabatt sollte schließlich schrumpfen, und Investoren sollten eine schöne Auszahlung Erfahrung. Wenn es nie wieder auf den Mittelwert, erhalten Sie mehr als 13 Prozent zu warten. Offenlegung: Der Autor hat keine Aktien in den erwähnten Wertpapieren und wird nicht innerhalb der nächsten 72 Stunden zu initiieren. Floating-Rate-Investmentfonds: Belohnungen und Risiken Wenn die Zinsen niedrig sind, suchen festverzinsliche Anleger für kreative, manchmal riskanter Zu extrahieren. Aus diesem Grund ziehen die variabel verzinslichen Investmentfonds die Aufmerksamkeit sowohl der Rendite-hungrigen Anleger als auch der Investmentfondsgesellschaften auf sich, die es lieben, sie zu füttern. Lesen Sie weiter, um mehr über variabel verzinsliche Investmentfonds und einige der wichtigen Punkte zu erfahren, bevor Sie Ihre erste Biss. Die variabel verzinslichen Investmentfonds können offen und geschlossen sein. Käufer hüten sich, einige schwimmende Fonds ermöglichen es Ihnen, Aktien täglich zu kaufen, sondern nur ermöglichen es Ihnen, Ihre Aktien monatlich oder vierteljährlich zurückzukaufen. Floating-Rate-Fonds investieren in der Regel mindestens 70-80 ihrer Anteile an variabel verzinslichen Bankdarlehen. Die anderen 20-30 der Fondsbeteiligungen sind häufig in Dinge wie Cash, Investment-Grade-und Junk-Anleihen investiert. Und Derivate. Viele dieser Fonds versuchen, ihre Renditen durch Einsatz finanzieller Hebelwirkung zu steigern. Sie sind eher zu sehen, große Mengen an finanziellen Hebelwirkung in einem geschlossenen Ende variabel verzinslichen Fonds als eine offene einsetzt. Die Renditen, die von variabel verzinslichen Fonds angeboten werden, fallen typischerweise zwischen Renditen auf Investment-Grade-Rentenfonds und Renditen mit hoher Rendite. Jeder Investmentfonds ist hinsichtlich seiner Nutzung von Fremdkapital und Anlagestrategie unterschiedlich strukturiert. Aufwendungen und Regeln für den Kauf und die Rücknahme Ihrer Aktien. Wie immer ist es wichtig, sorgfältig lesen ein Investmentfonds-Prospekt, bevor Sie investieren. Floating Rate Bank Loans 101 Bei der Anlage in variabel verzinsliche Fonds ist es wichtig, die Grundlagen der variabel verzinslichen Darlehen zu verstehen. Bei variabel verzinslichen Darlehen handelt es sich um variabel verzinsliche Darlehen von Finanzinstituten an Unternehmen, die im Allgemeinen als niedrige Bonität gelten. Sie sind auch als syndizierte Kredite oder Senior Bankdarlehen bekannt. Kreditnehmer geben diese Darlehen zu Kapital für Dinge wie Rekapitalisierungen zu erhöhen. Schuldenrefinanzierung oder Akquisitionen. Nachdem Banken die Darlehen stammen, verkaufen sie sie zur Absicherung von Geldern. Besicherte Darlehensverpflichtungen (CLOs) und Investmentfonds. Die Darlehen werden als variabel verzinslich, weil die Zinsen für die Darlehen passt regelmäßig, in der Regel alle 30-90 Tage, basierend auf Änderungen in weit akzeptierten Referenzzinsen. Wie LIBOR. Zuzüglich eines vorgegebenen Kredits über die Referenzrate verteilt. Die Größe der Credit-Spread hängt von Dingen wie die Bonität des Kreditnehmers, den Wert der Sicherheiten Rückendeckung des Darlehens und die Covenants mit dem Darlehen verbunden. Floating-Rate-Darlehen sind als Senior Schulden klassifiziert. Und werden in der Regel durch bestimmte Vermögenswerte, wie die Kreditnehmer Inventar, Forderungen oder Eigentum besichert. Das Wort Seniorschuld ist hier besonders wichtig. Es bedeutet, dass die Kredite sind in der Regel Senior Anleihengläubiger. Vorzugsaktien und Stammaktien in der Kapitalstruktur der Kreditnehmer. Nicht alle variabel verzinslichen Darlehen schwimmen die ganze Zeit. Einige der Kredite können mit Optionen, wie Zins-Etagen entstehen. Die das Zinsrisiko, das mit dem Besitz des Darlehens verbunden ist, beeinflussen können. Key Qualitäten von Floating-Rate-Fonds Junk-Status und Seniorität Da sie in der Regel in die Schulden der Kreditnehmer mit niedrigem Kredit-Qualität investieren, sollten variabel verzinsliche Fonds als ein riskanter Teil Ihres Portfolios. Die meisten Einnahmen aus den Fonds werden als Ausgleich für das Kreditrisiko. Ein Teil des Kreditrisikos, das mit der Investition in die Schulden von Unternehmen mit geringer Bonität verbunden ist, wird durch eine variabel verzinsliche Darlehenskapitalstruktur und die Sicherheit unterstützt. Historisch gesehen sind die Ausfallquoten bei variabel verzinslichen Darlehen höher als die der hochverzinslichen Anleihen, was zu niedrigeren potenziellen Kreditverlusten für Anleger geführt hat. Ein diversifiziertes Portfolio von variabel verzinslichen Darlehen sollte gut funktionieren, wenn die Wirtschaft erholt und Credit Spreads verschärft werden. Begrenzte Laufzeit Ein Nettoinventarwert des variabel verzinslichen Nettoinventarwertes (NAV) sollte weniger empfindlich auf Bewegungen der kurzfristigen Fremdkapitalzinsen sein als andere einkommensstarke Investmentfonds, wie zB langfristige Rentenfonds. Die Laufzeit eines variabel verzinslichen Darlehens beträgt etwa sieben Jahre, aber der zugrunde liegende Zinssatz für die meisten Darlehen passt alle 30-90 Tage, basierend auf Änderungen in der Referenzrate. Aus diesem Grund wird der Marktwert eines variabel verzinslichen Darlehens weniger empfindlich gegenüber Veränderungen der kurzfristigen Fremdkapitalzinsen gegenüber den meisten festverzinslichen Anlagen sein. Dies macht variabel verzinsliche Fonds attraktiv für Einkommen Investoren in Zeiten, in denen die Wirtschaft erholt und kurzfristige Kreditaufnahme wird voraussichtlich steigen. (Für mehr auf Dauer siehe, Dauer und Konvexität verwenden, um Risiko zu messen.) Diversifizierung und ein Nischenmarkt Floating-Rate-Fonds können Diversifizierung Vorteile für Einkommen-Investoren bieten. Da die variabel verzinslichen Darlehen eindeutig strukturiert sind, weisen sie traditionell niedrige Korrelationen mit den meisten wichtigen Anlageklassen wie Aktien, Staatsanleihen auf. Hochkarätigen Unternehmensanleihen und Kommunalanleihen. Allerdings sind Preiskorrelationen zwischen variabel verzinslichen Darlehen und anderen riskanten Anlageklassen bekannt, um in Zeiten von Finanzmarktstress zu konvergieren. Der variabel verzinsliche Kreditmarkt ist ein ziemlich ungenutzter Nischenmarkt, auf den die meisten Anleger keinen direkten Zugang haben. Diese weniger abgestimmten Märkte können ihre Vorteile haben. Je weniger effizient der Markt ist, desto größer ist die Chance für einen guten Fondsmanager, überlegene risikoadjustierte Renditen zu generieren. Aus diesem Grund ist es besonders wichtig, die Erfolgsbilanz des Investment Managers, die Vermögensverhältnisse am Fonds und die Erfahrungen, die in alternative Vermögenswerte investieren, vor einer Anlage in einen variabel verzinslichen Fonds zu überprüfen. Fazit Niedrige Zinsumgebungen können Anleger ermutigen, für zusätzliche Rendite mit wenig Verständnis für das Risiko zu erreichen, dass sie annehmen. Die wachsende Beliebtheit von einkommensstarken Finanzprodukten, wie z. B. variabel verzinsliche Fonds, macht es für Investoren wichtig, sich mit den Grundlagen alternativer Anlageklassen vertraut zu machen. Floating-Rate-Fonds können Einkommen Investoren mit Diversifikation und etwas Schutz vor Zinsrisiko. Sie können eine alternative (wenn auch riskanter) Weg, um zusätzliche Einnahmen in Ihr Rendite-verhungert Portfolio hinzuzufügen. Nur stellen Sie sicher, dass Sie mit ihren Risiken bequem sind, und nicht abbeißen mehr, als Sie kauen können. (Nettoinventarwert - NIW) Nettoinventarwert - NIW Der Nettoinventarwert (NAV) ist der Wert je Aktie eines Investmentfonds oder eines börsengehandelten Fonds ( ETF) zu einem bestimmten Datum oder Zeitpunkt. Bei beiden Sicherheitstypen basiert der Dollaranteil des Fonds auf dem Gesamtwert aller Wertpapiere des Portfolios, der Verbindlichkeiten des Fonds und der Anzahl der ausgegebenen Fondsanteile. Laden des Players. BREAKING DOWN Nettoinventarwert - NIW Im Rahmen von Investmentfonds wird der Nettoinventarwert je Aktie pro Tag auf Basis der Schlusskurse der Wertpapiere des Fondsvermögens berechnet. Alle Kauf - und Verkaufsaufträge für Investmentfonds werden zum NIW des Handelstages bearbeitet. Allerdings müssen die Anleger bis zum nächsten Tag warten, um den Handelspreis zu erhalten. Investmentfonds zahlen praktisch alle ihre Einkünfte und Kapitalgewinne. Infolgedessen sind Änderungen im NIW nicht das beste Maß der Fondsperformance, die am besten durch jährliche Gesamtrendite gemessen wird. Da ETFs und geschlossene Fonds wie Aktien handeln, handeln ihre Aktien zu Marktwerten, bei denen es sich um einen Dollarwert handeln kann (Handel mit einer Prämie) oder darunter (NAV-Handel). ETFs haben ihren Nettoinventarwert täglich am Ende des Marktes für Berichtszwecke berechnet, aber sie berechnen auch Intra-Tage-NAV mehrmals pro Minute in Echtzeit. Beispiel Investmentfonds - Berechnung des Nettoinventarwertes Die Formel für eine Investmentfonds - NIW - Berechnung ist unkompliziert: NIW (Aktiva - Passiva) / Anzahl ausstehender Aktien In diesem Kontext enthalten die Vermögenswerte den Gesamtmarktwert der Fondsinvestments (unter Zugrundelegung des Schlusskurses aller Fonds Die Vermögenswerte am Tag der Berechnung des NIW), Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, Forderungen und Rechnungsabgrenzungsposten. Die Verbindlichkeiten entsprechen den gesamten kurz - und langfristigen Verbindlichkeiten zuzüglich aller aufgelaufenen Aufwendungen wie Personalgehälter, Nebenkosten und sonstige betriebliche Aufwendungen. Zum Beispiel hat ein Investmentfonds 100 Millionen von Investitionen, basierend auf den Tagen Schlusskurse für jeden einzelnen Vermögenswert. Zudem verfügt sie über 7 Millionen liquide Mittel und insgesamt 4 Millionen Forderungen. Aufgelaufene Einnahmen für den Tag beträgt 75.000. Der Fonds hat 13 Millionen kurzfristige Verbindlichkeiten und 2 Millionen langfristige Verbindlichkeiten. Aufgelaufene Ausgaben für den Tag sind 10.000. Der Fonds verfügt über 5 Millionen Aktien. Der Nettoinventarwert (NIW) berechnet sich wie folgt: NIW (100.000.000, - 7.000.000, 4.000.000, 75.000) - (13.000.000, 2.000.000.000.000) / 5.000.000 19.21 In der Praxis sind die zahlreichen betrieblichen Aufwendungen, Verwaltungsaufwendungen, Überweisungsgebühren, Depotbank und Prüfungsgebühren sind inbegriffen.
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